曾经的创业板首富,又斩获一个IPO,市值超百亿

2022年2月23日,乐普生物登陆港股。上市首日,乐普生物开盘价为7.13港元,开盘涨0.7%至7.18港元。截至发稿前,总市值达115亿港元。乐普生物成立于2018年,是一家聚焦肿瘤治疗领域的生物制药企业,由生物医药器械龙头乐普医疗拆分而来。值得一提的是,乐普生物上市后,其创始人蒲忠杰将又收获一家IPO。当年,蒲忠杰放弃美国籍,带着专利技术回国创业,打造了乐普医疗这家内心血管植入器械龙头。2022年至今,除了乐普生物外,乐普医疗启动了多项业务的分拆上市计划,旗下的乐普诊断和乐普心泰也都计划奔赴二级市场IPO。不过,计划登陆科创板的乐普诊断已经明确终止上市,乐普心泰也由于招股书失效,在上个月再度递表。如今,随着乐普生物登陆港交所,乐普医疗的资本运作的面纱也缓缓掀开。曾经的创业板首富,再次收获一个IPO这并非乐普生物第一次试图赴港交所IPO。乐普生物曾在2022年4月首次递交上市申请,但因申请超过6个月未通过聆讯而失效。招股书显示,乐普生物已拥有多个肿瘤产品管线,其中抗PD-1及抗PD-L1候选药物是公司管线的支柱。截至最后实际可行日期,乐普生物的产品管线中有8种临床阶段候选药物,其中有5种属于靶向疗法,3种属于免疫治疗药物。提到乐普生物,就不得不提到其背后的乐普医疗和其创始人蒲忠杰。在蒲忠杰的商业故事里,乐普生物只是一角。上个世纪90年代,已经获得博士学位的蒲忠杰得到了一个改变自己人生的机会,去美国佛罗里达国际大学深造学习,在国外求学期间,他接触到了当时在国内还比较陌生的心脏支架领域。蒲忠杰认为心脏支架领域中存在着巨大的机遇,1998年,WP公司在佛罗里达州注册成立,而这家公司唯一股东是蒲忠杰的妻子张月娥。一年后,蒲忠杰再度创业,成立了乐普医疗的前身。2009年,乐普医疗作为首批登陆创业板的28家公司之一,登陆资本市场。上市当日,蒲忠杰持有乐普医疗6043.67万股,按照该股收盘价63.4元计算,蒲忠杰持有该公司的股票市值高达38.32亿元,一跃成为创业板首富。当时,华谊兄弟的王中军以31亿的身价位列第二。经过多年的发展,如今乐普医疗已成长为国内高端医疗器械领域龙头企业,截至发稿前,市值达390亿元。而在另一边,张月娥也十分擅长资本运作,早已经在国内医疗器械领域进行布局,并掌舵了一家上市公司。2008年,张月娥和华平投资联手,以低估值打包收购三家医疗器械公司,收购了精密过滤输液器制造商伏尔特、骨科领域的威曼和博恩,创办了中国领先的高端医疗器械企业普华和顺集团,并于2013年在香港联交所主板上市。上市后的普华和顺并没有停止扩张的脚步。2014年,普华和顺花8亿元收购新天福医疗公司全部股权,进军生物材料领域的业务。2018年,普华和顺与美国纳斯达克上市公司泰邦生物进行换股交易,成为泰邦生物单一大股东,通过泰邦生物,普华顺利进入美国资本市场。在乐普生物上市前,普华和顺以最终发售价每股7.13港元获分配1086.6万股乐普生物科技股份,支付的总金额约为7830万港元随着乐普生物的成功IPO,蒲忠杰和张月娥夫妇两人的财富将再次上涨。招股书显示IPO前,蒲忠杰博士通过宁波厚德义民及乐普医疗,直接或间接拥有乐普全部已发行股本的近43.0%。“乐普系”的资本局随着乐普医疗成长为参天大树,公司也开始不断通过业务扩张来开疆拓土。相比以往的大搞研发创新,上市后的乐普医疗将更多的精力放在资本运作上。事实上,外界对于乐普医疗的资本操纵并不新鲜。自从登陆资本市场后,乐普医疗一直动作频频。2010年以后,乐普医疗业绩下滑,其不得已在主营业务之外,开展一系列的资本布局。过去十几年间,乐普医疗收购和投资了一系列的友商和上下游企业,但都围绕着心血管领域,这也带来了一定的成效。从业绩表现来看,乐普医疗总营收从2010年的7.7亿元增长至2022年的80.39亿元。一路买买买的大举并购,一方面给乐普医疗带来了业绩增长,但另一方面也使得公司陷入并购困境。蒲忠杰近年来过分热衷于资本运作,然而乐普医疗收购的资产并非都是优良资产,有时候反而困在了扩张的漩涡里面,给公司带来了高负债和高商誉的风险。诸如前几年乐普医疗对于雅联百得、君实生物的投资,就证明了这一点。2014年,乐普医疗宣布以1.54亿元的价格,投资了从事体外诊断产品和第三方医学检验服务的公司雅联百得,并持有“重组后的雅联百得”42.11%的股权,成为公司的第二大股东。这桩“联姻”一度被外界看好,乐普医疗在2015年年报中曾披露,“雅联百得筹划在2016年IPO上市。”然而,事情的发展最终还是走向了失控的局面。2018年,由于涉嫌租赁纠纷,乐普医疗控股的孙公司乐普租赁将雅联百得告上法庭。“孙公司”起诉“子公司”,这桩情况实为罕见,乐普医疗大举并购后也逐渐暴露了过分求快、缺乏精细运营等诸多问题。2016年,乐普医疗以1.98亿元的价格和君实生物达成交易,交易完成后乐普医疗合计持有君实生物4%的股权,布局生物创新药。后来,随着君实生物的亏损加剧,乐普医疗也逐渐失去耐心,开始大举抛售。2019年,乐普医疗通过全国中小企业股份转让系统以协议转让方式,出售持有的君实生物1100万股股权,出售价格为23.80元/股。这次交易完成后,乐普生物仍持有君实生物1100万股股权。在乐普医疗2022年第三季度报上,君实生物也被提及。财报第三季度,乐普医疗实现营业收入21.14亿元,同比减少1.64%;净利润为1.95亿元,同比减少76.54%。对此乐普医疗表示,主要由于公司持有的君实生物股份的市价波动体现为损失2.23亿元,而上年同期为收益4.9亿元,由此造成利润水平的大幅逆差。尽管频频陷入投资和并购的困境,“乐普系”依然没有停下扩张的脚步,其多个公司的分拆动作仍在继续,并频频向资本市场发出冲击。除了乐普生物,乐普医疗旗下的乐普诊断、乐普心泰也都计划奔赴二级市场IPO。在分拆上市之外,乐普医疗的参股公司也在安排上市事宜。2022年乐普医疗参股公司圣诺生物申请科创板上市,去年6月,圣诺生物正式登陆上交所科创板。但过渡扩张并非长久之计,将重点放在新产品的研发以及加速商业化变现上,或许才是乐普医疗成功突围的最优解。如今,随着乐普生物如愿登陆资本市场,乐普医疗的资本版图进一步扩大。然而值得注意的是,2022年,乐普生物的净亏损由2019年的5.16亿元增长19%至6.13亿元,两年净亏损超10亿元。乐普生物在招股书中解释称,主要因研发开支增加所致。财务数据方面,公司目前尚未有产品销售产生任何收入。于2019年、2022年及2022年前8个月,公司收入分别为555.3万元、796.4万元及460.1万元,同期净亏损分别为人民币5.15亿元、6.13亿元及6.68亿元。尽管通过收购入局了国内目前热门的生物药赛道,但在巨头林立的当下,乐普生物要实现盈利仍有很长一段路要走。由于目前尚未有产品成功上市售卖,亏损也一直在加剧,上市后的乐普生物的能否获得市场认可,依然值得关注。